人民幣匯率貶值逾千基點(diǎn)：再回6.5時(shí)代 對(duì)普通人、貿(mào)易商、股市影響幾何（轉(zhuǎn)自北京商報(bào)）

人民幣匯率的連日調(diào)整，引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。4月24日，北京商報(bào)記者注意到，4月19日至22日的4個(gè)交易日內(nèi)，人民幣匯率出現(xiàn)連續(xù)貶值，時(shí)隔多月重新回到6.5時(shí)代。究其原因，不少分析人士認(rèn)為主要是美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)釋放加息信號(hào)，美元指數(shù)走強(qiáng)。但從長(zhǎng)期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，人民幣匯率持續(xù)貶值的可能性較小，未來(lái)還將維持雙向波動(dòng)。

重歸6.5時(shí)代

Wind數(shù)據(jù)顯示，4月19日至22日的4個(gè)交易日內(nèi)，在岸、離岸人民幣對(duì)美元大幅走低，均創(chuàng)下2021年8月以來(lái)新低。其中，在岸人民幣對(duì)美元累計(jì)貶值1331個(gè)基點(diǎn)，4月22日收于6.5016；更多反映國(guó)際投資者預(yù)期的離岸人民幣對(duì)美元累計(jì)貶值逾1485個(gè)基點(diǎn)，4月22日收于6.5274。

人民幣對(duì)美元中間價(jià)同樣大幅貶值。根據(jù)央行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)，自4月19日開(kāi)始，人民幣對(duì)美元中間價(jià)連續(xù)下調(diào)，由6.37關(guān)口逼近6.46關(guān)口，4月22日?qǐng)?bào)6.4596。與3月1日?qǐng)?bào)價(jià)6.3014相比，一個(gè)多月來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)貶值1582個(gè)基點(diǎn)。

北京商報(bào)記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，在本輪貶值發(fā)生前，2022年以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率基本延續(xù)了2021年下半年的波動(dòng)走勢(shì)，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率一度逼近6.30關(guān)口。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，年內(nèi)在岸、離岸人民幣對(duì)美元貶值幅度分別為2.02%、2.56%，而二者在本周內(nèi)的貶值幅度分別為2.05%、2.28%。

人民幣對(duì)美元匯率為何回調(diào)？市場(chǎng)原因分析多放在了美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)釋放加息信號(hào)，縮表力度超出市場(chǎng)預(yù)期上。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華告訴北京商報(bào)記者，年內(nèi)人民幣適度貶值符合年初市場(chǎng)普遍預(yù)期，只是近期人民幣匯率貶值節(jié)奏略快，引發(fā)市場(chǎng)普遍關(guān)注。

“一方面，是美聯(lián)儲(chǔ)政策急轉(zhuǎn)彎拖累非美貨幣表現(xiàn)。另一方面，對(duì)人民幣匯率適度‘修正\’。去年四季度以來(lái)，人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)略超預(yù)期，但受內(nèi)外環(huán)境變化，人民幣匯率出現(xiàn)一定修正。”周茂華表示。

另一名資深宏觀分析師則補(bǔ)充道，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期持續(xù)加強(qiáng)的背景下，美元變得更加強(qiáng)勢(shì)。同時(shí)3月以來(lái)國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，預(yù)期轉(zhuǎn)弱問(wèn)題持續(xù)，影響市場(chǎng)情緒，市場(chǎng)存在對(duì)出口產(chǎn)能、資本外流的擔(dān)憂。

對(duì)普通人、貿(mào)易商、股市影響幾何

大幅調(diào)整之下，也引起了部分用戶對(duì)個(gè)人使用需求、外匯收支以及跨境資本流動(dòng)等方面的擔(dān)憂。針對(duì)這些問(wèn)題，4月24日，北京商報(bào)記者也進(jìn)行了多方了解。

首先是針對(duì)普通用戶方面，不少分析人士表示，人民幣匯率波動(dòng)對(duì)個(gè)人用戶來(lái)說(shuō)影響較小，如果沒(méi)有跨國(guó)交易或投資，人民幣匯率波動(dòng)不會(huì)產(chǎn)生明顯直接的影響。周茂華指出，近期有換匯需求的用戶，兌換美元成本較此前有所上升，但兌換其他非美貨幣的成本有增有減，可以再尋求合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行這一操作。另外在購(gòu)買(mǎi)海外商品方面，近期成本會(huì)有所增加。

其次在涉及外匯結(jié)算的商品貿(mào)易方面，上述資深宏觀分析師表示，對(duì)于出口和貿(mào)易企業(yè)而言，在人民幣韌性仍然較強(qiáng)、也不會(huì)產(chǎn)生持續(xù)大幅貶值的情況下，人民幣有所貶值，總體上有助于提高出口商品競(jìng)爭(zhēng)力。

“通常情況下，人民幣貶值，美元升值，使得進(jìn)口商品、服務(wù)本幣計(jì)價(jià)變貴；對(duì)于原材料進(jìn)口企業(yè)來(lái)說(shuō)，進(jìn)口成本相對(duì)更多；但對(duì)于生產(chǎn)要素在國(guó)內(nèi)的部分外貿(mào)企業(yè)來(lái)說(shuō)，本幣貶值一定程度提升出口競(jìng)爭(zhēng)力。整體看，人民幣貶值是把雙刃劍，一方面利好部分外貿(mào)企業(yè)出口；另一方面，可能推升能源及原材料商品進(jìn)口價(jià)格等。”周茂華進(jìn)一步解釋道。

在周茂華看來(lái)，對(duì)于外貿(mào)企業(yè)來(lái)說(shuō)，需要回歸匯率中性，就是利用外匯衍生品更好管理外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)更多聚焦主業(yè)，不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量與附加值，增強(qiáng)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，在人民幣貶值的背景下，跨境資本流動(dòng)是否會(huì)對(duì)股市等資本市場(chǎng)有所影響？上述資深宏觀分析師認(rèn)為，對(duì)于股市而言，人民幣貶值會(huì)造成市場(chǎng)承壓，貶值背后一定程度上反映了中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率的變化，可能導(dǎo)致資本外流。不過(guò)，當(dāng)前人民幣持續(xù)貶值的可能性較小，對(duì)國(guó)內(nèi)股市的影響應(yīng)該有限。

周茂華則表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，人民幣匯率與股市走勢(shì)存在階段性相關(guān)，但二者整體走勢(shì)相關(guān)性并不強(qiáng)。主要是人民幣匯率與國(guó)內(nèi)股市各自影響因素較多，外資在國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)占比偏低，同時(shí)，外資并未出現(xiàn)恐慌、趨勢(shì)大幅流出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)穩(wěn)固，宏觀風(fēng)險(xiǎn)收斂，國(guó)際收支保持穩(wěn)定，跨境資本流動(dòng)并未出現(xiàn)異常表現(xiàn)等。

在4月22日召開(kāi)的“2022年一季度外匯收支數(shù)據(jù)情況”新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英提到，跨境證券投資短期波動(dòng)是全球市場(chǎng)的普遍特征，中國(guó)跨境證券投資階段性調(diào)整也屬于市場(chǎng)的自然反應(yīng)。近期證券投資再次調(diào)整，是復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)下市場(chǎng)的自然反應(yīng)。

王春英指出，跨境證券投資的局部調(diào)整，并沒(méi)有改變我國(guó)跨境資金流動(dòng)總體均衡的格局。隨著市場(chǎng)對(duì)一些短期因素的消化和預(yù)期的釋放，境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)證券投資將會(huì)回歸穩(wěn)態(tài)，長(zhǎng)期價(jià)值投資仍然是主要的考慮因素。

雙向波動(dòng)是常態(tài)

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)監(jiān)管部門(mén)始終強(qiáng)調(diào)，人民幣匯率將在合理均衡范圍內(nèi)保持雙向波動(dòng)。在上述發(fā)布會(huì)上，王春英談及下一階段近期人民幣匯率下行和未來(lái)走勢(shì)時(shí)提到，今年以來(lái)人民幣匯率走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健，未來(lái)人民幣匯率仍會(huì)呈現(xiàn)雙向波動(dòng)，并且會(huì)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

王春英表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性比較強(qiáng)，長(zhǎng)期向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變，國(guó)際收支結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，經(jīng)常賬戶保持合理規(guī)模順差，人民幣資產(chǎn)還是具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，這些都會(huì)為人民幣匯率基本穩(wěn)定提供根本支撐。下一步，中國(guó)會(huì)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。外匯局也會(huì)密切關(guān)注外匯市場(chǎng)形勢(shì)，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理，引導(dǎo)跨境資本有序流動(dòng)，處理好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

對(duì)于下一階段人民幣匯率走勢(shì)，周茂華認(rèn)為，從趨勢(shì)看，人民幣匯率短期波動(dòng)不改平穩(wěn)運(yùn)行格局，人民幣有望在均衡水平附近強(qiáng)勢(shì)雙向波動(dòng)。主要是國(guó)內(nèi)針對(duì)經(jīng)濟(jì)困難及時(shí)出臺(tái)政策、靠前發(fā)力，經(jīng)濟(jì)有望運(yùn)行在合理區(qū)間；貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)；外貿(mào)韌性足；從中長(zhǎng)期看，我國(guó)金融服務(wù)市場(chǎng)潛力巨大，人民幣資產(chǎn)吸引外資流入趨勢(shì)未變。